货币政策与经济周期出现分歧,利率债牛陡之后行情将如何演绎?

中信广场保证人以为如何集团
保证人期货倾斜飞行家独特的性的办法。经过争论、有一则路。

中信广场保证人以为如何集团

保证人期货倾斜飞行家独特的性的办法。经过争论、Dao Yun的传达仅供专业倾斜飞行家应用。,请勿在此形状中转发无论哪个传达。。假如您归咎于星条旗倾斜飞行机构的专业倾斜飞行家,保证人效劳质量、把持使就职风险,不要应用这些传达。。

设置此传达的请求运转是杰作地的。,假如给你装修不当,恕我。!责怪您的了解和共同著作。。假如有无论哪个怀疑,请发送驿送到邮筒KeHub。。

版本

从使翻筋斗的角度,钱币保险单与经济的循环确定钱币利率的终极走势。但在实践中,这两个圆归咎于完整相似的时刻的。,思考很多。,比如,钱币保险单放弃的机制是内生的。,或许它是外原的?比如。,信誉产品与钱币产品的分叉。因而在两个交托圆中,对钱币利率资产也后退物资产就会形状有区别的的假装。因而,礼物的空话是从历史的角度看法的。,经过逻辑使变弱剖析该成绩。。

再次,堆同性额外的回购钱币利率和Shibor大幅辞谢。,库存公司债钱币利率先前完毕10年,最近的是,钱币利率约会牛陡鄙人阶段设想可以使变酸为牛平?在历史中我国涌现的债市牛陡和牛平对现阶段又有何启发?对此,我们家的剖析列举如下:

库存公司债钱币利率是由钱币典礼确定的。

钱币和学分典礼是确定经济的增长的东西要紧电阻丝。,但钱币受到学分扩张的限度局限。,真正确定钱币利率的是学分去市场买东西聚会的。。外延的的的学分扩张包含钱币和学分两个方面。,钱币保险单的紧缩性与CRE的坚实性不符合。堆学分鱼鳞的交换会假装钱币乘数和钱币,以后对钱币保险单产生假装。。更,钱币保险单定向不一定一般终极目的。宽松的钱币保险单通常用于使开端功能经济的。,但终极的学分文字和学分扩张依赖于小额学分。。信誉主震相确定信誉的上浆和信誉音阶。,这对钱币利率有假装。。在刚过来的阶段,央行将下调准则。、释放裸体去市场买东西事情资产,产品宽松的钱币典礼,但终极的学分文字静止商务堆。、微观填充物与商务的信誉行动,鉴于保险单、经济的典礼等电阻丝通向学分敷烦乱。

库存公司债屈服与经济的基金根本分歧。。精细的看法,经济的循环和经济的动摇对钱币有很大的假装。,于是假装钱币利率程度。。在历史中看,奇纳家大事东西由于定量器的钱币保险单。,M2可以用来度量钱币保险单的圆。;国内生产毛额变化价钱为相似的年内计量商务C。经济的循环动摇与经济的动摇对钱币利率的假装:

在2008年屯积,经济的循环对钱币保险单有很大假装。,钱币保险单是经济的循环的隶属。,钱币利率率先受经济的循环的制约。。从1996到2002,国内生产毛额变化价钱一节同比交换早于M2,与国内生产毛额的相似的一节相形,M2表露出相似的的交换最近的。,典型圆为1998~1999。。2002到2008,奇纳参加WTO后,国内生产毛额变量的价钱时节的主导地位较低的以前。,但相似的一节,国内生产毛额变化价钱保持健康坚定性。,它们经过的分叉依然很低。。在刚过来的阶段,10年库存公司债屈服与CPI的分歧,外延的考虑经济的走势。

但倾斜飞行危机后的2008,外部条款发达国度突出QE并遵守低钱币利率,钱币保险单对经济的循环屯积的钱币利率有假装。。在非常的钱币保险单使开端功能和经济的向下压力下,奇纳的钱币保险单使歪斜了经济的循环。,钱币保险单不再是商务圆的东西分店。,扩张性钱币保险单占主导地位。,M2短假GDP同比价钱交换,典型圆为2008~2010。。2013年以后的,奇纳经济的正逐步不乱,国内生产毛额坚定性的价钱在相似的一节保持健康不乱。,M2开端起到不乱经济的和把持官价的功能。。在刚过来的阶段,国内生产毛额变化价钱一节比CPI更早。,但对过来10年库存公司债屈服的假装归咎于OB。,这预示10年库存公司债屈服的假装更大。。

在历史中债市牛陡对应着方式的经济的和钱币典礼?

2005年1月至2005年9月,经济的目的细长地下滑。,库存公司债屈服稳步辞谢。,债市牛陡。从2004残冬腊月开端,CPI月比、PPI扣留领域品在同东西月内表露辞谢最近的;在消释年首的极值以后的,领域扩张犯得着月同比交换较不猛烈地,不乱在15%摆布。其间,10年来库存公司债屈服已在喝彩的牧师以下。,短期钱币利率高于牧师钱币利率,且1年中债库存公司债证件、草案等折扣屈服下滑裁判高声吹哨与10年中债库存公司债证件、草案等折扣屈服下滑裁判高声吹哨保持健康分歧,类比条款。同时,中库存公司使结合去市场买东西展开神速。,与一会儿以前同一工夫相形,M2猛烈地利用。,央行2005年3月上调住宅学分钱币利率,繁殖倾斜飞行吐艳度,延续牛曲线状物。

2008年9月至2009年9月,经济的的喝彩,扣留目的都神速辞谢。,库存公司债屈服神速辞谢。,债市牛陡。在前方,2007年下半载进入经济的滞胀后债市表露牛平阶段,2008下半载,经济的衰退急剧使变酸。。从2008年9月开端,CPI月比、PPI扣留领域品在同东西月涌现急剧辞谢,在内部地CPI月比和PPI完全地领域品当月同比在2009年2月至2009年7月涌现负增长且持续要害下滑。其间,短期钱币利率比牧师钱币利率辞谢得更快。,10年约会证件、草案等折扣屈服辞谢黄纬坏人。社会融资鱼鳞猛烈地扩张。,M2同比增长神速。,2009年9月大概是2008年9月的两倍。。同时,中央堆有别于在2008年10月。、11月、12个月准则钱币利率整齐、108BP、27BP。自既然起,中央堆就志愿者导致钱币利率上调。,经济的根本面在相似的工夫更为非常。,接收程度曲线状物。

2011年7月至2012年7月,经济的再次触底。,要害辞谢目的,库存公司债屈服辞谢,债市牛陡。从2011年6月开端,经济的目的完毕前,敷不休利用,CPI月比和PPI完全地领域品当月同比先后于2012年9月在喝彩的最下限值,同东西月领域扩张值也涌现异样的辞谢。。其间,10年库存公司债证件、草案等折扣屈服在喝彩的牧师平均数的程度,短期钱币利率比牧师钱币利率高。。同时,社会融资鱼鳞保持健康在较高程度。,M2同步性功能不乱。央行于2011年7月上调准则钱币利率25BP。,以后在2012年6月和七月辞谢了25BP。,总体就,准则钱币利率甚至更低。。尔后经济的完毕下跌最近的转为牛棚,接收程度曲线状物。

2015年6月至2015年9月,PPI扣留领域品在同东西月体现不佳。,库存公司债屈服细长地辞谢。,债市牛陡。扣留领域品PPI均在一会儿以前同一工夫辞谢。,CPI月比保持健康牛棚但遵守在较低钱币利率程度。其间,债市短期钱币利率比牧师钱币利率辞谢得更快。,10年库存公司债证件、草案等折扣屈服保持健康较遥远地。自2014下半载起,稳增长效应逐步衰退,经济的货币贬值急剧辞谢。,使结合去市场买东西牛苹。2015腊尽冬残后社会融资鱼鳞保持健康在较高程度。,2016年2月生长速度较大。,M2不乱。。4月19日,中央堆下调了100个基点。,同时,采用了连续松懈的经营。,包含重新开始反向回购草案、向MLF扩张标号,使变弱钱币利率。。钱币保险单使开端功能,债市牛陡,尔后延续牛曲线状物。

现阶段我国CPI月比体现牛棚,PPI完全地领域品当月同比2018年以后下滑对立地重要的。范围新排放的CPI记录显示,CPI增长略快于请求,2017的跌价有很强的假装。,但新的价钱下跌乏力。。生产力商品价钱大幅下跌。,PPI增长略快于请求。纵观,在货币贬值持续屯积,赠送的最近的是加热的。,钱币保险单很难假装或制约。。

在吓唬的急躁的以后的,什么条款能推进形状牛坪?

我国现阶段的经济的根本面与2005年1月至2005年9月对立地肖像。经济的根本面逐步辞谢。,去市场买东西请求更失望。,近期保证书学分钱币利率也一向保持健康在2005。。估计股市中的牛市急躁的将持续一段工夫。,它不克很快进入牛。,首要思考是钱币利率持续辞谢的最近的。。

外部典礼债债上下晃动条款,走向使结合去市场买东西。堆钱币利率约会务分派最近的也将持续后退。

中美商战,一份去市场买东西的风险拒绝音阶上级的。,使结合去市场买东西已相称安息所。,走向使结合去市场买东西,估计股市中的牛市急躁的会持续一段工夫。。一会儿以前7月6日,商战正式启动。,奇纳和美国对340亿征收有区别的关税。在前方曾请求商战。,美国股市动摇,完全地星期都下跌。;上周受美联储会纪要的假装。,美国股市再次上扬。奇纳受到商战的假装。,奇纳股市对立较低。。股权让无望重现,看好使结合去市场买东西。

堆对钱币利率约会务的处理或负责倾斜也将有IM。。钱币利率约会务优于后退物资产设定。,风险低、税额轻。从风险额外的的角度,库存公司债和保险单性倾斜飞行使结合券的风险为零。。从本钱的角度,库存公司债、保险单性倾斜飞行使结合、地方政府官员使结合和铜矿券免征诉讼费,库存公司债免征商务所得税。纵观,库存公司债和保险单性倾斜飞行使结合为较好资产设定。

不管怎样,新资产条例缺席补充保险单。,近期信誉风险退婚频发,倾斜飞行无把握、不确定的事物更大。。假如你想鄙人一阶段进入牛的曲线状物,我们家必不可少的东西保持健康经济的牛棚运转。,经济的增长辞谢、通货膨胀请求缓解、钱币保险单紧缩和宽松。,首要目的可以用来监视GDP和CPI的最近的。。

在去杠杆化的背景幕布下,信誉风险不休表露。,堆推高信誉额外的平均数的钱币利率,钱币利率约会务。接管的阶段性分叉使BA的资产负债,堆易变的烦乱,推进学分钱币利率上调。更,保证书学分钱币利率也推高了学分钱币利率。。再次永泰退婚牵连了倾斜飞行家信念。,学分风险溢价的破产也将推高学分钱币利率。,抱有希望的钱币利率约会务。

新资产法规的后续后退证件还缺席,新事情缺少精细的完成特殊情况,接管机构缺少一致的应付规范。,倾斜飞行去市场买东西的无把握、不确定的事物扩张。资产失败后,倾斜飞行资金使就职非标资产事情受阻,非规范反响压力猛烈地。。再次,有去市场买东西申诉。,新的资产后退事情,比如,商务倾斜飞行事情的监视应付,或许敷衍绍介。。新事情缺少精细的完成特殊情况,接管机构缺少一致的应付规范。,各式各样的使结合去市场买东西的倾斜飞行家将全部仔细的和守旧。。

使结合去市场买东西谋略

再次钱币利率产生了交换。,库存公司债屈服表露辞谢最近的。。钱币利率交换更受经济的根本面和钱币保险单的假装。。回忆我国屯积涌现的债市牛陡及后续体现,我们家将剖析赠送使结合去市场买东西保持健康对立利于的S,估计股市中的牛市急躁的将持续一段工夫。,更,鉴于钱币利率持续辞谢的最近的,有ST,它不克很快进入牛。曲线状物。倍数地,我们家遵守十年期库存公司债屈服区间坚定性。。

信誉约会审察

去市场买东西钱币利率

7月10日,牧师使结合屈服、短端全拿起链路。在内部地,AAA客票1Y拿起4BP,3Y拿起1BP,5Y拿起3BP;AA客票1Y拿起4BP、3Y向下1BP、5Y拿起3BP;AA客票1Y拿起4BP、3Y向下1BP、5Y拿起2BP。

评级焦点

(1)[奇纳机械领域结派]:济南浇铸子公司的首开价会及其折扣

7月10日,奇纳机械领域结派利益少量地公司分店济南浇铸锻压机械以为如何所未能清偿的证件、草案等折扣约会基金为亿元,还没有使满意的新约会的首开价会是100米。,在内部地,构成堆扩张1亿元。。眼前,济南浇铸厂正肯定的与债务堆停止议价出售。,杰作正常解约会迟到的成绩。(新闻来源))))))))))):奇纳机械领域集团利益少量地公司公报)

互相牵连使结合:16国度机器约会

(2)阳光凯蒂新能源:凯蒂的生物地理群落在很大的风险。

7月10日,阳光凯蒂新能源公报,凯蒂的生物地理群落在很大的风险。,凯蒂生态2017年度业绩窟窿,财务空话问题无暗示审计空话。,退市的一份去市场买东西风险,并已收到湖北保证人监视应付局计划中的A股的确定。(新闻来源))))))))))):阳光凯蒂新能源结派利益少量地公司公报

互相牵连使结合:10凯蒂债、16凯蒂债

(3)〔重庆对外贸易经济的共同著作(结派)〕:一会儿以前残冬腊月累计新增学分占净资产。

7月10日,重庆对外经济的贸易(结派)少量地责任公司公报,由于2018年6月30日,一会儿以前残冬腊月累计新增学分占净资产。。(新闻来源))))))))))):重庆对外经济的贸易(结派)少量地责任公司公报

互相牵连使结合:15渝对外贸易、15渝对外贸易MTN001、17重庆对外贸易MTN00

(4)〔国元保证人〕:2018,一会儿以前残冬腊月新增学分扩张了20%下。

7月10日,国度元保证人公报,由于2018年6月30日,公司累计学分1000亿元。,一会儿以前残冬腊月净资产生水垢为。(新闻来源))))))))))):国元保证人利益利益少量地公司公报

互相牵连使结合:13元01、13元02

(5)[倍数技术]:缺席提早还债约会和附加保证书的法案缺席经过。

7月10日,莲花技术公报,11次工会约会扣留人会在一会儿的将来进行。,不请求公司提早还债约会并装修海报的求婚,不请求公司提早偿付约会的求婚。(新闻来源))))))))))):莲花科学与技术利益利益少量地公司公报

互相牵连使结合:11联债

(6)[年老的钉书钉]:三票在法案扣留人会上经过

7月10日,浙江利益利益少量地公司新填充物利益少量地公司公报,新来召集了“16古道MTN01”“16古道MTN02”“16古道MTN00 3”第二次扣留人会,均细想经过了《请求发行人推进明确的“16古道MTN02”兑付发射的求婚》。(新闻来源))))))))))): 浙江利益利益少量地公司新填充物公报

互相牵连使结合:16古道MTN01、16古道MTN02、16古道MTN00 3

(7)陕西延年益寿石油(结派)少量地责任公司:董事、监事、董事长或执行经理变了。

7月10日,陕西延年益寿石油(结派)少量地责任公司公报,董事、监事、董事长或执行经理变了。。(新闻来源))))))))))): 陕西延年益寿石油(结派)少量地责任公司公报

互相牵连使结合:18扩大01

(8)长春润德使就职结派:张丽萍被挑拣为公司执行经理。

7月10日,长春润德使就职结派公报,张丽萍被挑拣为公司执行经理。,赵文杰备用零件了执行经理的张贴。。(新闻来源))))))))))):长春润德使就职结派利益少量地公司公报

互相牵连使结合:14长春跑MTN000、15长春跑MTN000

(9)〔北京的旧称华业资金利益利益少量地公司〕:15奇纳领域债经销基金发行日期8月6日

7月10日,北京的旧称华业资金利益利益利益少量地公司颁布宣布,15华艺债加入期为7月13日。、7月16日至7月19日,囤积价钱100元/张,囤积基金发行日期:8月6日,在使结合终身保障期完毕时将票面钱币利率上涨至第三残冬腊月。(新闻来源))))))))))):北京的旧称华业资金利益利益利益少量地公司公报

互相牵连使结合:15奇纳库存公司债

(10)芦山城市使就职: 14芦山市使就职使结合/PR鹿城使就职将以ADV薪水。

7月10日,长沙芦山城建使就职利益少量地公司公报,14芦山市使就职使结合/PR鹿城使就职将以ADV薪水。。(新闻来源))))))))))):长沙芦山城建使就职利益少量地公司公报

互相牵连使结合:14结算乡下城市投/公关城市使就职

(11)吴静的展开与构成:12乌克兰约会裸体扣留人会细想了预案

7月10日,乌鲁木齐经济的技术开发区构成公报,新来召集了“12乌克兰约会”2018年高音部使结合扣留人会,提出的细想和同意。。(新闻来源))))))))))):乌鲁木齐经济的技术开发区构成公报

互相牵连使结合:12乌克兰约会

可转约会审察

7月10日可替换使结合去市场买东西,点闭奇偶按生活指数调整,下跌,可替换使结合按生活指数调整清算点,下跌。71上市可替换使结合,更大丈夫可替换使结合、内债停电,42个发酵,27落。一万信誉使结合、道琼斯约会转变、新凤凰可替换使结合(0%), 库存公司债约会、双环表达 ()、国震约会转变 通向沦陷。71可替换使结合,更大丈夫生物地理群落、上海电力悬架,田康、雷欧利益、国祯环保、亚洲南部的一个国家培养基、内蒙古桦甸,48个发酵,16落。在内部地,陶氏技术、旺达传达、辛峰鸣()LED,复苏菌业、Longji一份、教友科学与技术通向沦陷。

星期二上海和深圳两个城市,上海倍数按生活指数调整下跌,深圳股指下跌。上周,可替换使结合去市场买东西持续受到PosiTIV的禁止。,标准按生活指数调整迎来较大跌幅,但沪深使结合按生活指数调整对这一最近的细长地柔韧的。。我们家以为约会按生活指数调整先前跌至最小值。,在经验过近期整齐后转债去市场买东西全部已离开临近债底的状态是其体现出抗跌优质的的首要思考,但从另东西角度看,去市场买东西柔韧的依然成为低位。,仅有的小半低溢价率可以直地享用柔韧的。。这同样我们家在近两周周报中所着重的核逻辑,星期五可替换使结合去市场买东西的体现也预示了这点。。六月下浣,我们家请求了上海在北京的旧称的倾斜飞行家。,大量的客户以为,侮辱眼前的可替换使结合价钱,但它依然归咎于全日制。,这与我们家不准的战术确定是分歧的。,近几周,去市场买东西走势根本走到请求。。赠送保军衔是确定试样走势的关键电阻丝。,使满意目的距离的目的数量是O的根本思考。。但从相对价钱的角度,可替换使结合去市场买东西下跌房间富有的,从中牧师看,现时是HIG的规划时期,更,在价钱较低的地面,找寻希腊字母的第一个字母时期是东西胜过的时期。。同时,可替换使结合的供应猛烈地减速。,估计将来血液循环将持续破产。,与一份目的相形,新上市目的I的溢价率,叠加太好了的易变的,提议倾斜飞行家持续关怀柔韧的时期。更,值当坚持到底的是,空话期将要过来。,我们家可以紧密关怀超越请求或不乱的目的。,肯定的的一份根底打起精神无望产生进项。。在全部战术层面,我们家依然关怀低高昂的的老鼠。。精细的提议提议关怀不同的地方堆可更衣、31约会转变、国震约会转变、吉传约会、约会对太阳、重达债、明星让约会、双环表达、向Tianma转变约会、新的大潮期约会和胜过的易变的堆约会。

风险情绪:与试样互相牵连的公司缺席请求的这么好。。

上市公司公报

旺达传达:排放《计划中的把持配偶减持公司一份的通牒》,旺达传达利益利益少量地公司于 2017 年 12 月 19 这一天到晚裸体宣布。 9,000,000 张可软鞭子公司使结合(以下简化WAN Xin康弗),发行总计的 90,000 万元。在内部地,本公司利益配偶上海万豪使就职利益少量地公司 2,230,686 张,核算该成绩的使聚集。 。万豪从2018年3月28日使就职到2018 7月9日午前关门工夫,经过深圳保证人交易所事务处理系统增加其扣留量 899,991张,发行总计的记账人 10%,使聚集增加1,800,009 张,发行总计的记账人 20%。减持后,万豪使就职仍扣留万鑫可替换使结合 430,677张,发行总计的记账人 。

钱币利率约会

2018年7月10日,堆同优质的押回购钱币利率同类的的走高。,隔夜、7天、1个月、3个月、、、至、、、。在那一天到晚,使结合屈服遍及破产。,1年期、3年期、5年期、10年期库存公司债、、、至、、、。上海倍数按生活指数调整破产至,深圳保证人按生活指数调整破产至,经雕琢的宝石要旨破产。

2018年7月10日缺席裸体去市场买东西经营。。

(界定办法):2018年1月,人民堆为倾斜飞行机构展开变态化运作装修悠闲地,在内部地700万元,钱币利率为;1个月,亿元。,钱币利率为。2018年2月,人民堆为倾斜飞行机构展开变态化运作装修悠闲地,一夜经过亿元,钱币利率为;7天,105亿元。,钱币利率为;1个月,亿元。,钱币利率为。到2残冬腊月,常备学分剩余的1亿元悠闲地。2018年3月,人民堆为倾斜飞行机构展开变态化运作装修悠闲地,隔夜学分缺席附近的的经营。,钱币利率为;70亿元,钱币利率为;1个月,亿元。,钱币利率为。到3残冬腊月,常备学分剩余的1亿元悠闲地。2018年4月,人民堆对倾斜飞行机构展开常备贷款悠闲地经营共467亿元,一夜10亿元,钱币利率为;7天,355亿元。,钱币利率为;1个月,102亿元。,钱币利率为。到4残冬腊月,常备学分剩余的1亿元悠闲地。2018年5月,人民堆为倾斜飞行机构展开变态化运作装修悠闲地,一夜120亿元,钱币利率为;70亿元,钱币利率为;1个月,106亿元。,钱币利率为。到5残冬腊月,常备学分剩余的1亿元悠闲地。)

可调换公司债

去市场买东西动态

使结合去市场买东西

衍生品去市场买东西

外汇去市场买东西

海内去市场买东西

中信广场保证人以为如何集团

本文摘自中信广场保证人以为如何所的《晨报》。,精细的剖析填充物(包含互相牵连风险情绪)请参阅回购草案晨会》。

特殊申诉:

本填充物所装修的效劳首要是专业人士装修的。。后退物典型的倾斜飞行家在分级胜利和评级胜利与摊贩以为如何效劳风险军衔相婚配的大前提下,在同意摊贩的以为如何效劳屯积,还应触点中信广场保证人经销效劳部或客户,效劳的实质、表明、应用和足足了解可能性涌现的风险和耽搁的阐明,必不可少的东西时追求专业使就职参赞的引导。。

计划中的这一传达的优质的。这一传达的实质是使就职传达咨询效劳。,而归咎于精细的的使就职决策效劳。。这种效劳通常是由于专业性的的必不可少的东西或表明的。,由于确定的装出和RE的中牧师诉讼费判别,或范围对立按生活指数调整执行供应使就职提议。,它不关涉确定的保证人或倾斜飞行机构的精细的价钱。、精细的时点、确定的去市场买东西执行的判别,因而,它不克不及一般目的。、精细的使就职经营暗示:(1)该项效劳所装修的剖析暗示仅代表中信广场保证人以为如何部在互相牵连保证人以为如何空话排放当天的判别,因而,互相牵连的剖析暗示及猜想可能性会范围中信广场保证人以为如何部后续排放的保证人以为如何空话在不收回通牒的形势下做出更改,这也可能性是由于有区别的的装出和规范。、应用有区别的的观念和剖析办法,也后退物事情部门、单位或隶属机构代替动词同类的填充物的暗示。(2)效劳是一种规范化效劳。,要点是装修中牧师使就职诉讼费判别和R。它的观念和提议缺席由于风险偏爱。、资金特点、目的、盘问与后退物赋予个性形势,因为每东西确定的的使就职,它两者都不关涉挑拣一份和时期选择。,因而,它不克不及被名声是东西确定的的倾斜飞行家。、计划中的确定的保证人或倾斜飞行使就职经营的提议,它归咎于或不应当被尊敬一种经销。、开价或开价所请求的事物收买或题词保证人或后退物保证人。

清楚地

This entry was posted in 优博时时彩平台. Bookmark the <a href="https://www.xnswzx.com/ybsscpt/2016.html" title="Permalink to 货币政策与经济周期出现分歧,利率债牛陡之后行情将如何演绎?" rel="bookmark">permalink</a>.

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注