交叉上市公司A股、H股价格行为对比分析|2014年|第十月|财会月刊(下)|业务与技术|历年期刊|财会月刊

作  者
杨春霞1(教导) 邓强强1 刘晓芳2

作者单位
(1)。淡黄色大学物与把持建立 淡黄色 210044 2。工行泗洪使分支 江苏泗洪 213900)

摘  要

[摘要] 本文采取置换熵和滑动窗法对STU停止了努力。。努力碰见,A股和H股经过的价钱有背离,H股价钱变异的相关性控制,A股价钱变异绝对随机。;银行家的职业危机继,A股价钱的不确实知道发作了明白的变异。,A股的物生产力较高。,H股价钱变异的不确实知道具有投下时髦。; A股、H股价钱变更与A股的相关性性较高、H股价钱变异的相关性性逐步增强。。
[关键词] 穿插上市   价钱行动   一大批熵   滑动窗口    

一、小引
穿插上市是指完全相通的事物股票上市的公司在两个或两个在上的上市的行动。。香港股票百货商店的必须穿戴的、物启示和银行家的职业更新的最高级程度有。跟随香港围攻者A股产权使就职的吐艳、香港股票使就职QDII(合格) Domestic Institutional 围攻者)商品的跃起、H股的回归与卓越的的地方大公司的上市,两个百货商店经过的触摸逐步增强。,同时,A股和H股的穿插上市也有努力。。
A股、H股价钱背离,胡章宏等(2008)经过剖析A股对H股遍及在的溢价气象碰见,A股不固定的假说与物左右对称的假说、H股价钱背离具有很强的解说力。。陆静(2011)在具有异质信心的两阶段限价霉根底上证明了异质信心和生育机制是使掉转船头H股价钱在水下A股价钱的事业经过。李连法(2012)经过剖析A股、H股溢价程度,努力碰见,物左右对称的大众化的观念可以解说A股。、H股溢价的扩张。
A股、H股相干,陈学胜等(2009)经过Hasbrouck的物许多霉碰见,穿插股票上市的公司A股、H股价钱有背离。,不管到什么程度,在直线性或非直线性协整相干和倒数海报。。杨毅(2009)合并BEEK霉与Granger因果检查剖析努力了穿插上市A股、H股价钱为引航相干努力,碰见H股百货商店明白的地为引航A股百货商店。倪晋武等(2011)运用Granger因果检查和BEKK—MGARCH霉考查了卓越的百货商店间价钱的传达效应和动摇振摆效应,努力碰见,上海综合按生活指数调整将碰撞价钱走势。,并对恒生有一定程度的单向动摇性传染功能。刘燕等(2013)合并协整检查和Granger因果检查剖析了A股、H股百货商店的平衡相干及其因果相干,A股的碰见、H股百货商店经过在不朽的波动的平衡相干。,A股百货商店对H股百货商店有明白的的为引航功能。。
持续存在A股、对H股价钱背离的努力次要是对实体的碰见和证实。,同时,采取协整检查和Granger因果检查。、H股动摇性与超前滞后相干的实施效应,A股、H股价钱行动及其与工夫的相干努力。
Bandt等(2012)出现的一大批熵算法能实践上缩小工夫序列的微弱变异和份量工夫序列的复杂性,它在工夫序列剖析中诈骗在海外的应用。。Zuninol等(2009)应用一大批熵努力了卓越的形势间主权责任百货商店的生产力,努力碰见,发达的百货商店具有上级的的置换熵。,这指示发达的百货商店的纽带按生活指数调整价钱更具无安排。、可预测性很弱。,百货商店物生产力较高。。鉴于此,本文应用置换熵对A股停止了努力。、H股价钱变更特点剖析,A股的更多的剖析、H股价钱变更的背离。
二、一大批熵
置换熵(置换) Entropy,PE是鉴于工夫序列自身的以一定间隔排列特点来度量的。,计算复杂。、抗噪声妨碍睡眠更。。
朝着一维工夫序列{x(i)i=1,2,3,…,n},相以一定间隔排列重构的嵌入维数m和延迟工夫D;工夫序列中元素x(i)的相以一定间隔排列重构,来了重构的用无线电引导序列{x(j)j=1。,2,…,n-(M-1)TA},当选X(j)=(x(j),x(j+τ),…,x(j+(m-1)τ));重构用无线电引导x(j)正中鹄的值由小到大一大批。,即x(j+(k1-1)τ)≤x(j+(k2-1)τ)≤⋯x(j+(km-1)τ),当K1S(l)=(k1,k2,…,千米) (1)  
式中:l=1,2,…,g,G不到M!。计算每个评分序列P1的发作概率,P2,…,Pg,依据香农熵的产生,工夫序列X(I)的置换熵可以明确为
(2)  
当Pl=l/m!时,HP(m)的达到高峰为Ln(m)。!)。为了相比,基准化HP(M),即:
0±Hp=Hp(m)/Ln(m)!)≤1 (3)  
基准化一大批熵(基准化) Permutation Entropy,NPE的大小人公布了工夫序列X(i)的无安排。:HP值越小。,后果指示,工夫序列的规矩更为规矩。、坚持性上级的。;相反,工夫序列更亲密的于无安排。、不确实知道上级的。。
异样,k维工夫序列{Wt=(x1t)可以经过上述的办法来明确。,X2t,…,XKT}的置换熵。率先决定嵌入维数m和延迟工夫。,之后停止k维工夫序列的相以一定间隔排列重构。;评分序列{S=(S1L)经过统计学重现来。,S2l,…,SKL}PS中每个评分序列发作的概率,K维工夫序列的置换熵:
HP(WT)=-γPSLN(PS) (4)  
可以明确工夫序列xt和yt经过的影响局外人熵。:
HP(YT×XT)=HP(Xt),YT)-HP(XT) (5)  
胶料为n的一维工夫序列,为了干杯统计学的责任,n和嵌入维数m达到反正n或m。!,BANTT(2002)出现,在实践应用中,3或更少的M是较少的的。。Matilla-García等(2008;2010;2014)更多的出现对任一每一维均具有N个观察值的K维工夫序列,嵌入维数[m]的达到高峰应该是n或大于5(m)。!)K。对延迟工夫τ,Tau=1的普通功能。
三、实据剖析
1. 档案拔取与处置。本文拔取恒生AH股A按生活指数调整(HSAHA)作为穿插股票上市的公司A股价钱的代表转位,恒生AH股H按生活指数调整(HSAHH)作为穿插股票上市的公司H股价钱的代表转位。拔取两个转位的每日定居点作为努力范本。,范本的工夫跨度为2007年1月4日到2014年2月26日,共1 734个范本值。一切档案都是从风档案库中导出的。。
恒生按生活指数调整A股、H按生活指数调整引人注目以人民币和港元估价,为了生计范本档案的浓度,以人民币为根底,恒生AH按生活指数调整的价钱换算成材民币,港币对人民币的汇率应用形势外汇管理局提出的人民币公认为优秀的汇率。
2. 股票价钱行动剖析。按生活指数调整价钱工夫序列的胶料为1。 734,依据持续存在著作,我们的引人注目对嵌入维数m为3停止了剖析。、4、5小时A按生活指数调整、H按生活指数调整置换熵的变异。
表1预备了卓越的嵌入影响下两个转位的置换熵。。从其我们的可以碰见两个按生活指数调整的一大批熵。;基准化一大批熵跟随嵌入的增强而减小。,这指示跟随嵌入维数的增强,工夫序列变异的坚持性增强,较大的M值更脱下零碎的努力。。卓越的嵌入维数下,HSAHH和HSAHA的基准一大批熵较大。,这指示它是H股或者A股。,价钱变异的无安排绝对较高。;固然HSH的置换熵和HSAHA的大波浪型发型经过的背离,不管到什么程度,HSAHH的置换熵不足HSAHA的置换E。,这指示HSAHH的价钱变异是绝对规矩的。,哈萨克斯坦的价钱变异是绝对随机的。,A股具有较高的物生产力。。

3. 股价行动的时髦剖析。在战利品期内宽裕的碰见。,HSAHA和HSAHH经过的价钱变异在背离。。应用滑动窗法对A按生活指数调整停止了努力。、H按生活指数调整价钱行动随工夫变异的时髦。
为了努力卓越的嵌入维数下的A股、H股价钱变更,我们的决定滑动窗口的胶料为600。,邻近的窗口经过的滑动台阶为1。。计算了卓越的窗口下两个转位的置换熵。,后果如图1所示。。在上的是两个转位的置换熵。,上面是两个转位的基准化一大批熵。。图正中鹄的横轴线t对应于EAC正中鹄的第一流的档案的日期。。

在图1中,当嵌入维数为3时,我们的可以碰见,HSAHA的一大批熵从2007年1月到2007年7月逐步减小。从2007年7月到2009年5月先增大再减小根本原理走波动,2009年5月后来逐步增强波动。。当嵌入维数为4或5时,HSAHA的一大批熵从2007年1月到2007年7月逐步减小,从2007年7月到2009年5月逐步增大并走波动,2009年5月后明白的增强和波动。。
在卓越的维数下,HSAHH的置换熵发作明白的变异。,从2007年8月到2009年5月逐步增大并走波动;当嵌入维数为3时,在2009年5月后来HSAHH的一大批熵有增大的时髦而且在明白的的动摇;当嵌入维数为4或5时,2009年5月后来,HSAHH的熵也明白的动摇。,但有任一投下的时髦。。
相通的按生活指数调整、H按生活指数调整置换熵随工夫的变异时髦,当嵌入维数为4或5时,我们的可以碰见,2009年5月前的按生活指数调整、h按生活指数调整散布的熵根本相通,对照物很大。;按生活指数调整的熵在2009年5月继明白的增强。而H按生活指数调整一大批熵有减小的时髦,这阐明在2009年5月后来即银行家的职业危机后恒生AH股A按生活指数调整价钱变异的无安排扩大、物生产力高,恒生A股H按生活指数调整涨跌不确实知道取消法令。当嵌入维数为3时,按生活指数调整的熵在2009年5月继明白的增强。,同时,H按生活指数调整的熵也增大。,不管到什么程度,H按生活指数调整的置换熵不足一维熵的置换熵。,这指示当嵌入维数为3时,在2009年5月恒生AH股A按生活指数调整和H按生活指数调整价钱变异的无安排均扩大、物生产力高,不管到什么程度,A按生活指数调整价钱变异的不确实知道高于H。
4. 股价变更的相关性性剖析。对A转位停止了剖析。、H按生活指数调整价钱行动随工夫变异的时髦。因发行人是平均的,穿插上市A股与H-S经过在着自然的内在触摸。,因而,施惠于穿插上市A股。、H股价钱变更的相关性性剖析。

表2预备了卓越的嵌入维数下的A股。、H股价钱,Ht}序列制作模型的合并概率(鉴于以一定间隔排列限度局限),表中仅预备概率较高的有些档案。,表中序列“123”表现价钱的次制作模型为A1≤A2≤A3)。我们的可以从表2牧座。,范本调准速度的贮藏物、H按生活指数调整价钱具有明白的的完全相通的事物变异控制,又TH制作模型。,这显示了A按生活指数调整。、H按生活指数调整价钱联动有较高的联动性。。
图2显示了嵌入维数为3时的按生活指数调整。、T上H按生活指数调整影响散布的熵时髦。战利品胶料为1。 734,干杯统计学的责任,二维工夫序列{AT,Ht}置换熵的嵌入维数m为3。。

图A中滑动窗口的胶料为180。,邻近的窗口经过的滑动台阶为1。,横轴线t对应每个窗口中第任一档案的日期;2007年1月至2009年2月的按生活指数调整、H按生活指数调整经过的影响散布熵取消法令。,这表现A贮藏物。是在很时间。、H按生活指数调整经过的相关性性逐步增强。;2011年3月后的按生活指数调整、H按生活指数调整的熵较小。,这指示2011年3月后的按生活指数调整、H按生活指数调整经过有很强的相关性性。。图B中滑动窗口的胶料为400。,图C中滑动窗口的胶料为600。,图D中滑动窗口的胶料为800。。从图B、c、我们的可以在D中找到A按生活指数调整。、H按生活指数调整经过的影响散布熵取消法令。,这表现A贮藏物。、H按生活指数调整经过的相关性性逐步增强。;同时,当滑动窗口胶料为400时在2011年5月后来h(H|A)明白的不足h(A|H),当滑动窗口的胶料为600时在2010年3月后来h(H|A)明白的不足h(A|H),当滑动窗口的胶料为800时在2009年5月后来h(H|A)明白的不足h(A|H),这表现A贮藏物。、H按生活指数调整经过的相关性性逐步增强。的同时,在已知A按生活指数调整价钱变异的形势下预测H按生活指数调整变异形势的不确实知道要在水下在已知H按生活指数调整变异形势下预测A按生活指数调整变异形势的不确实知道。
四、后记
穿插上市A股、H股具有卓越的的价钱行动。。对穿插上市A股、H股价钱行动变异特点努力,它可以帮忙我们的最佳化我们的的使就职谋略。。鉴于股票价钱变更的特点,本文应用一大批熵和滑动窗口办法A股、剖析了H股的价钱行动。。努力碰见,在范本期内,无安排的增强时髦为:,并在2009年5月银行家的职业危机后明白的增强。、任一转位的物生产力改良;在2009年5月后来恒生AH股H按生活指数调整价钱变异的无安排有取消法令的时髦;A按生活指数调整、H按生活指数调整价钱联动有较高的联动性。,长工夫脱落的按生活指数调整。、H按生活指数调整价钱变异的资料检索能力逐步增强,银行家的职业危机后,已知A按生活指数调整价钱变异的形势下预测H按生活指数调整变异形势的不确实知道在水下已知H按生活指数调整变异的形势下预测A按生活指数调整变异形势的不确实知道。
因档案的适用性限定。,当嵌入维数为3时,我们的仅剖析A按生活指数调整。、H按生活指数调整的价钱变异相关性性。任一高嵌入维数的按生活指数调整、H按生活指数调整的价钱变异相关性性,并弹簧A贮藏物。、碰撞H按生活指数调整价钱行动的要素剖析。
[正文] 本文由形势自然科学基金帮助。:61273229)帮助。
次要参考著作
陆静.围攻者异质信心与股票上市的公司盈余物的辨出——鉴于AH股分割百货商店的实据剖析.中国1971管理科学,2011;5

This entry was posted in 优博平台. Bookmark the <a href="https://www.xnswzx.com/ybpt/2925.html" title="Permalink to 交叉上市公司A股、H股价格行为对比分析|2014年|第十月|财会月刊(下)|业务与技术|历年期刊|财会月刊" rel="bookmark">permalink</a>.

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注